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来源：大地期货研究院 2025/06/03 甲醇周报：有反弹可能
主要观点
核心观点：中性偏多 最近部分MTO装置重启以及部分码头禁止超25年的液化船靠港会对进口有一定影响，但是受下游利润亏损压制向上空间不会很大，关注实际到港情况、煤、MTO开工等情况。
新增产能：中性近期暂无新增产能计划投产
国内开工：中性偏空近期煤制甲醇盈利尚可，目前看6月重启计划较多，预计6月国内开工有所提升。
进口方面：偏空虽然6月预估进口有增量预期，但是最近部分码头禁止超25年的液化船靠港会对短期进口有一定影响，需关注对长期到港量的影响。
港口库存：偏空目前港口库存已去库至历年低位水平，但随着后期进口量的逐步回升，预计港口库存将进入累库通道。
MTO需求：偏多近期MTO利润亏损整体修复明显，斯尔邦、阳煤恒通近期已重启，MTO需求预期偏强。
传统下游：中性偏空需求淡季即将到来，预计开工将逐步下滑。
成本方面：中性偏多随着气温逐步升高补库周期开启，预计煤价或有反弹可能。
01、价差、基差：港口走强，基差走强
内地和港口价差扩大
地区间价差：
河北—内蒙：本周185，上周120
山东—内蒙：本周250， 上周175
江苏—内蒙：本周433，上周305
江苏—鲁南：本周183， 上周130
基差走强
主力合约基差：本周98元/吨，上周86元/吨。
5-9&PP-3*MA价差均缩小
5-9价差：本周6，上周15
PP01-3*MA01：本周-45，上周6
PP05-3*MA05：本周152，上周182
PP09-3*MA09：本周209，上周257
02、需求：MTO偏强&传统偏弱预期
MTO需求偏强预期
近期MTO利润亏损整体修复明显，斯尔邦、阳煤恒通近期已重启，MTO需求预期偏强。
甲醛：开工小幅下滑
甲醛利润：本周31元/吨，上周55元/吨。
甲醛开工：本周34.74%，上周34.78%。
需求淡季即将到来，预计开工将逐步下滑。
醋酸开工下滑
华东醋酸利润：本周324元/吨，上周324元/吨。
国内醋酸开工：本周80.66%，上周96.46%。
目前看6月检修较多，预计6月整体开工将下滑。
MTBE负荷提升&二甲醚负荷下滑
MTBE负荷：本周53.10%，上周52.59%
二甲醚负荷：本周6.57%，上周7.12%
03、供应：国内开工提升&到港缩减预期
煤制盈利下滑&气制亏损扩大
西北煤制甲醇利润：本周260元/吨，上周430元/吨。
西南天然气制甲醇利润：本周-452.5元/吨，上周-360元/吨。
国内开工小幅提升
国内开工：本周74.71%，上周74.51%
近期煤制甲醇盈利尚可，目前看6月重启计划较多，预计6月国内开工有所提升。
新增产能：下半年新增产能投产有限
宝丰一、二、三期均已投产，新疆中泰近期已投产，下半年新增产能投产有限。
关注海外新增产能投产情况
美国盖斯玛180万吨装置近期停车检修中，了解到货源会优先选择去欧美地区，预计近期对进口量暂无较大影响，马油180万吨的装置已投产。
apadana近期已投产，目前负荷不高，dena计划下半年投。
近期计划到港量较多
虽然6月预估进口有增量预期，但是最近部分码头禁止超25年的液化船靠港会对短期进口有一定影响，需关注对长期到港量的影响。
进口利润下滑
甲醇进口利润：本周-105.37元/吨，上周-64.64元/吨。
东南亚和中国价差：本周64.5美元/吨，上周71.5美元/吨。
04、港口库存将进入累库通道
港口库存将进入累库通道
港口库存66.08万吨（+2.13），期货仓单1600（+1600），有效预报0（0）。
库存方面，目前港口库存已去库至历年低位水平，但随着后期进口量的回升，预计港口库存将进入累库通道。
厂家库存累库，订单待发量提升
截至中国甲醇样本生产企业库存35.50万吨，较上期增加1.89万吨，环比涨5.64%；样本企业订单待发24.99万吨，较上期增加1.47万吨，环比涨6.24%。
05、成本端：存反弹预期
煤价：存反弹预期
随着气温逐步升高补库周期开启，预计煤价或有反弹可能。
蒋硕朋
从业资格证号：F0276044
投资咨询证号：Z0010279
研究联系方式：0571-86774106
周全
从业资格证号：F0286822
投资咨询证号：Z0010789
联系方式：0571-86774106
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